费城半导体指数即将重回技术性牛市 华尔街怎么看？

　　在近期企业财报释出的乐观情绪推动下，美股芯片股近来正再度逼近技术性牛市边缘。从英伟达、AMD等算力巨头，到美光、海力士等存储大厂，再到下游云服务及光通信配套厂商，股价过去一周多的时间呈现全线飘红态势。

　　那么，华尔街对于眼下这轮芯片股的迅猛攻势，又是如何看的呢？

　　行情数据显示，周三美股半导体板块整体表现强劲，闪迪与美光科技股价分别攀升了约6%和5%。作为存储芯片需求爆发的另一大主要受益者，SK海力士在美ADR亦大幅上涨了9%。AI芯片巨头英伟达与AMD股价也顺势跟涨，分别上涨了约3%和2%。

　　这些行业内个股的火热表现，推动费城半导体指数正加速接近重返牛市区间，当日最终收于12399.38点。根据道琼斯市场数据的测算，该指数需触及12536.99点便能正式宣告开启新一轮技术性牛市。

　　在市场惯例中，技术性牛市通常被定义为从近期低点累计反弹达20%或以上。

　　资本狂热下的理性隐忧

　　分析人士表示，本轮芯片股的集体反弹直接得益于CoreWeave、超微电脑及Lumentum Holdings于周二公布的亮眼财报，这些业绩数据表明AI领域的资本支出依然强劲。

　　投资咨询公司Portfolio Thinking创始人Dan Kemp指出，这些处于AI产业链中下游的公司主要负责芯片的组装部署与连接应用。因此，它们的业绩答卷向投资者展现了终端芯片需求的真实全貌，从而为市场对该板块的追捧提供了有力支撑。

　　不过，Kemp认为，目前依然值得警惕的，是支撑这一庞大需求背后的资金承诺规模。

　　他以新云服务提供商CoreWeave为例，该公司将今年的资本支出计划从310亿至350亿美元上调至350亿至390亿美元，而其给出的营收指引增幅则要保守得多。Kemp指出，该公司还报告称本季度净利息支出为6.4亿美元，而调整后营业利润仅为1.28亿美元。

　　Kemp直言，“我们目前尚未看到足够的消费者及企业端支出，来证明这种规模的资金承诺是合理的。”

　　此外，CoreWeave与超微电脑均在财报中大肆宣传其持续激增的积压订单，后者更是重申其在截至6月当季的追加新订单已突破600亿美元。

　　Kemp表示，鉴于部分订单最终可能被取消或推迟，他对这些数据仍持怀疑态度。他解释称，投资者有权将庞大的订单积压视为积极信号，但在资产定价时，也应将其视为包含多种可能性的概率区间，而非已落袋为安的实际收入。

　　他认为，周三芯片股的上涨可能也与当天早些时候发布的美国7月CPI报告较为温和有关，该报告基本符合华尔街的预期。

　　业绩验证支撑多头底气

　　不过，Zacks Investment Management首席市场策略师Brian Mulberry则给出了不同视角的解读，他认为这些财报“进一步证实了AI相关投资正变得更加广泛，而不仅限于体量的膨胀”。

　　他在最新评论中指出，CoreWeave证实了GPU的需求依然强劲，而Lumentum则展示了这种需求如何推动了为这些芯片供电和运行所需的基础设施建设。

　　当然，Mulberry也表示，并非所有芯片企业都能同等程度地从中受益，因此各自的“基本面最终将更为重要”。他表示，投资者如今追逐的是具有加速增长潜力的标的，“而非单纯由动能驱动的股价飙升”。

　　在他看来，英伟达、博通以及光网络供应商Coherent的基本面最为强劲。

　　Kemp也持类似观点，他认为长线投资者核心需要考量的问题在于：市场实际需求的增长速度，是否跟得上股价当前所隐含的高预期。“在这个关键问题上，目前所能看到的证据远未能令人心安，”他表示。