DeepSeek 创始人梁文锋。图片经由 AI 处理
文丨博斯沃思
编辑丨徐青阳
美国科技媒体 The Information 近日援引知情人士消息称，DeepSeek 正在推进新一轮融资，估值目标较首轮外部融资出现大幅跃升。
与此同时，这家公司还计划最早于今年底提交上市申请，2027 年登陆上海证券交易所科创板。
知情人士透露，DeepSeek 近来收入增长势头相当强劲，毛利率表现也可圈可点，给它的资本运作增添了不少底气。
对上述信息，DeepSeek 方面尚未公开确认。
01 估值直奔 740 亿美元，融资条款放宽
DeepSeek 在 2026 年 5 月底完成了首轮外部融资，筹资约 70 亿美元，投后估值 520 亿美元。
在这轮融资里，创始人梁文锋以最大投资者的身份个人投入约 28 亿美元（ 约 200 亿元人民币）。其他参投方还包括宁德时代、腾讯、京东、网易，以及 IDG 资本、Monolith 和势乘资本。
国家集成电路产业投资基金旗下一家 AI 基金，也在这轮成了少数股东。
首轮外部融资刚刚结束一个月，DeepSeek 就紧跟着启动了第二轮融资谈判。
这次的目标投前估值至少在 4800 亿元人民币（约 710 亿美元），投后估值约 5000 亿元人民币（约 740 亿美元），比上一轮涨了近 40%。
这个估值大约是 DeepSeek 年化营收的 148 倍，比不少美国 AI 创业公司都高。DeepSeek 计划至少募 100 亿元人民币，具体金额还要看最终签约投资者的情况。
促使 DeepSeek 这么快启动新一轮融资的，是急剧膨胀的算力需求。
有知情人士提到，梁文锋其实一直比较抵触风险投资和外部资金，但 2026 年 4 月初，看到 Anthropic 的 Mythos 模型取得突破后，他的态度有了变化。要想跟上这种量级的竞争，算力上的投入实在太大了。
新融来的钱，准备用来建设自有数据中心、采购更多 AI 芯片，同时把多个核心研究团队的规模直接翻倍。DeepSeek 上个月已经启动了招聘，"所有部门都要扩"。
值得一提的是，首轮融资时 DeepSeek 设了不少限制。大多数投资者不能直接投进公司，资金要放进由梁文锋管理的有限合伙企业，还禁止用特殊目的载体（SPV），股份也得锁定五年。这些条件当时可能劝退了一部分投资者。
但第二轮就完全不一样了。
投资者可以直接向 DeepSeek 注资，SPV 也放开了。更关键的变化是，DeepSeek 开始考虑吸纳海外资金，尤其是中东的资本。
优配网入口DeepSeek 打算通过合格境外有限合伙人（QFLP）结构来承接海外投资，这种安排允许外国机构把离岸资本转成人民币，投资中国私募股权和风投市场。
而首轮的时候，所有参投方都是中国机构，资金也以人民币基金为主。
02 开始筹备上市，最快年底交表
上市计划也在紧锣密鼓地推进。
DeepSeek 已经聘请了投资银行来协助筹备 IPO，目标是上海科创板。
上述知情人士透露，DeepSeek 目前正与会计师事务所合作，争取在 2026 年 12 月底前把财务报告做出来，这是递交上市申请的硬门槛。目前的计划是今年底或 2027 年初交表，明年正式挂牌。
这个节奏，跟首轮路演时对外讲的说法明显不同。当时 DeepSeek 曾告诉投资者，公司没打算把模型商业化，想专注在前沿研究和开发上，也没有 IPO 的时间表，还要求投资者锁定股份五年。
目前还不太清楚梁文锋为什么在这么短时间里改变了主意，但从融资和 IPO 的加速来看，中国模型开发商正迅速向公众投资者敞开大门，走的路径和美国头部 AI 公司越来越像。
竞争对手在二级市场的表现，可能也是一个助推因素。
开发 GLM 系列开源模型的智谱 AI，自今年 1 月在香港上市以来，有报道称股价已经涨了超过 1000%，公司估值冲到了约 1000 亿美元。
最近融资完成后，梁文锋的个人身家也大幅攀升。
彭博亿万富翁指数显示，他的净资产从之前约 167 亿美元跳升到 360 亿美元，不仅成了中国大模型创始人里最富有的一个，也超过了 Anthropic 联合创始人达里奥 · 阿莫迪和 OpenAI 总裁格雷格 · 布罗克曼。
2019 年，朱易加入中国国籍，代表中国队参加国际比赛，成为北京冬奥会周期第一个归化的运动员。
2024 年 9 月 10 日，中国足协公布首批涉案人员的行业处罚，多达 60 人被罚，金敬道、孙准浩、郭田雨，顾超等多位中超名将在内的 43 人被终身禁足，老将汪嵩等 17 人禁足 5 年。
AI 模型领域亿万富翁排行榜。来源：彭 · 博社
知情人士表示，DeepSeek 的上市计划还在推进中，具体的时间表和募资规模，仍要看市场环境以及审计进展。
对此，DeepSeek 官方未回应置评请求。
03 模型卖得便宜，毛利率却超过 50%
DeepSeek 的收入，主要来自通过 API 销售 AI 模型的云端访问服务，近期年化收入已经做到 4 亿到 5 亿美元。这笔收入为后续的私募融资和 IPO 计划，提供了实在的财务支撑。
有意思的是，DeepSeek 对最新旗舰模型 V4 的访问收费，只有 OpenAI 和 Anthropic 同类模型价格的一小部分，但毛利率依然能维持在 50% 以上。
知情人士补充说，这主要靠的是计算基础设施上的改进，DeepSeek 能用更少的芯片处理更多的 AI 查询，模型运行成本被压得很低。所以，即便定价这么低，照样能赚钱。
从开源 R1 推理模型发布以来，DeepSeek 在压缩训练和运营成本上一直在往前走。眼下，该公司正在推进能自主执行任务的智能体研发，对计算能力的需求也因此大幅上升。
这或许也是它在商业化变现和资本市场加速布局背后，最直接的推动力。
毕竟，当技术的护城河需要用更庞大的算力来加深时，走向更宽阔的融资渠道，更像是一种顺势而为的选择。
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